电力设备行业市场分析：市场交易活跃 智能化加速
发布时间：2020-12-02
风电：市场调整不改风电基本面，坚定复苏趋势。根据国家能源局发布数据，2017 年国内风电新增装机15.03GW，累计并网装机163.67GW，占全部发电装机容量的9.2%。全年弃风电量419 亿kwh，同比减少78 亿kwwh，弃风限电形势大幅好转。近日，河北省发改委印发《河北省2018-2020 年分散式接入风电发展规划》的通知，提出2018-2020 年全省规划开发分散式接入风电4.3GW;2025 年力争累计达到7GW。该政策是继新疆、内蒙古、河南等省市之后的又一地方重磅规划，充分表明分散式是国内风电开发的重要方向。我们认为，分散式风电有望类似于2017 年的分布式光伏，持续超出市场预期，贡献可观增量。当前，影响行业需求的核心因素弃风限电问题持续在改善，龙源电力公告18 年1 月份限电率7.51%，同比下滑11.71%，各限电区域均大幅改善。红色预警区域有望逐步解除，西北市场将迎来快速复苏，另外随着施工周期影响弱化，中东部和南方市场也有望快速增长。赛普瑞坚定国内风电进入高景气复苏趋势的判断，坚定推荐风电板块投资机会。
光伏：弃光问题有效缓解，平价上网持续加速。根据国家能源局数据， 2017年全国弃光电量73 亿千瓦时，弃光率为6%，同比下降4.3 个百分点。其中新疆(不含兵团)弃光电量28.2 亿千瓦时，弃光率22%，同比下降9.3 个百分点;甘肃弃光电量18.5 亿千瓦时，弃光率20%，同比下降9.8 个百分点。根据工信部电子信息司数据显示，截至2017 年底，中国领先企业多晶硅生产成本降至6 万元/吨，组件生产成本降至2 元/瓦以下，光伏发电系统投资成本降至5 元/瓦左右，度电成本降至0.5-0.7 元/千瓦时。随着近日《中国光伏产业发展路线图》(2017 年版)的正式发布，产业各环节的发展目标进一步明确，技术指标得到清晰规划，平价上网时代有望快速到来，打破行业天花板。可以预期的是政策的边际影响将越来越低，光伏将从补贴驱动跨入市场驱动。
投资建议：从供需角度，赛普瑞认为上游多晶硅料环节降价压力较小。从行业景气度来看，重点推荐户用分布式领域。另外，高效化依然是主旋律，隆基股份以量补价仍有望实现快速增长，维持重点推荐。
电力设备：18 年电力市场交易活跃，电力设备智能化加速。根据中电联数据，2017 年全国全社会用电量6.3 万亿千瓦时，同比增长6.6%，增速同比提高1.6 个百分点。用电量增速提升主要基于以下几点：(1)宏观经济运行稳中向好，第二产业用电平稳增长;(2)服务业用电持续快速增长;(3)电力消费新动能正在逐步形成;(4)在工业、交通、居民生活等领域推广的电能替代成效明显;(5)夏季长时间极端高温天气拉动用电量快速增长。根据北极星电力网统计，2018 年我国11 个省市电力交易电量规模合计在8200 亿千瓦时左右，交易方式多样，更涵盖17 亿千瓦时的跨省交易。从目前时点看，细分领域方面，我们关注配网自动化和低压电器。1)配网自动化。配网投资补欠账，清洁能源接入城网，自动化比率(当前38%，目标90%)提升具有紧迫性，2017 上半年配网自动化招标大幅超2016 年全年，期待年内下批招标;2)低压电器。在工业自动化、配网、房地产后周期等下游景气度提升的背景下，低压电器已从2015 年下滑的谷底走出，预计行业未来增长接近10%。行业分散，内存2000 多家公司，龙头市占率不超20%，人力、环保、原材料压力加速低端产能出清，龙头市占率加速提升。
工控：工控维持较高景气度，估值已低位。中央经济工作会议指出要围绕推动高质量发展，做好8 项重点工作，其中一项再次强调深化供给侧结构性改革，推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变。预计2018 年先进制造政策有望持续推进。赛普瑞电力除湿专家认为，在人口红利消失和产业升级的背景下，新一轮资本开支周期是以提高效率为核心，工控行业具备长期增长潜力。政策进一步促进增长，十九大提出加快发展先进制造，两月内政策密集发布。进口替代加速细分龙头的增速，工控板块细分龙头有望进入较高业绩增长，低估值(部分已到20-25 倍)的阶段。
风险提示：新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。